中國信托業(yè)和中國的改革開放相伴而生，承載著金融體制改革和促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史使命，信托業(yè)本身的誕生就是中國金融體制的一大創(chuàng)新，同時(shí)信托業(yè)也成為孕育中國后續(xù)其他金融業(yè)態(tài)的母體。但在當(dāng)時(shí)中國所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段內(nèi)，信托行業(yè)功能定位、監(jiān)管環(huán)境以及社會(huì)需求都面臨特定局限，造成了全行業(yè)先后五次被清理整頓，走過了一條歷經(jīng)坎坷的發(fā)展道路。
本世紀(jì)初，信托業(yè)“一法兩規(guī)”頒布后，[注冊美國公司費(fèi)用]隨著信托業(yè)法律制度和行業(yè)監(jiān)管的逐步完善，以及社會(huì)財(cái)富管理需求的膨脹，依托信托制度的巨大優(yōu)勢，信托公司已成為財(cái)富管理市場最受歡迎的理財(cái)服務(wù)機(jī)構(gòu)，信托業(yè)已經(jīng)成長為名副其實(shí)的四大金融支柱行業(yè)。
1.解放前的中國信托業(yè)
我國近代金融信托活動(dòng)最早出現(xiàn)在19世紀(jì)90年代，外商開始在中國成立從事信托業(yè)務(wù)的公司，先后有英美德合資大東惠通公司、英資信托放款公司、美資中國信托公司、日資大連取引所信托株式會(huì)社等信托機(jī)構(gòu)或從事信托業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)陸續(xù)在東北地區(qū)和上海等地出現(xiàn)。
我國最早的民營信托機(jī)構(gòu)開端于1914年成立的吉林濱江農(nóng)產(chǎn)信托交易所和濱江貨幣信托交易所；1917年，以上海商業(yè)儲蓄銀行開設(shè)保管業(yè)務(wù)為起始，一部分新式民營銀行開始兼營以保管業(yè)務(wù)為主的信托業(yè)務(wù)。到20世紀(jì)20年代初期，信托業(yè)在我國全面興起，至1921年8月底，全國信托公司已達(dá)15家。這一時(shí)期新設(shè)立的大多數(shù)信托公司把存放款業(yè)務(wù)和證券物品交易業(yè)務(wù)作為公司的主營業(yè)務(wù)，與交易所相互勾結(jié)，互相利用，聯(lián)手從事證券投機(jī)買賣，追求短期暴利。1921年11月，隨著交易所股票價(jià)格的暴跌，參與股票投機(jī)的信托公司也隨之卷入了“信交風(fēng)潮”，紛紛倒閉停業(yè)或改組。這次風(fēng)潮使我國新興的信托業(yè)本身受到了沉重打擊，造成整個(gè)行業(yè)的全面敗落；同時(shí)，也對當(dāng)時(shí)我國的經(jīng)濟(jì)、金融以及整個(gè)社會(huì)造成了很大的危害。從1922開始一直1927年，除中央、通易以及通商三家信托公司以及少數(shù)幾家銀行設(shè)立信托部以外，再無其他新信托公司成立，我國信托業(yè)進(jìn)入了發(fā)展的低潮時(shí)期。
南京國民政府成立后，民營信托業(yè)走上了復(fù)興之路，在數(shù)量、資金規(guī)模、業(yè)務(wù)種類、經(jīng)營狀況等各方面都取得了很大的發(fā)展。至抗戰(zhàn)前，全國民營總共設(shè)立的信托公司達(dá)到了20家。這些信托公司經(jīng)營業(yè)務(wù)基本上脫離了投機(jī)，主要經(jīng)營內(nèi)容包括信托、銀行、保險(xiǎn)和儲蓄等大宗業(yè)務(wù)，投資方面主要集中于房地產(chǎn)等信托業(yè)務(wù)以及抵押放款上。這一時(shí)期中國民營信托業(yè)得到了快速成長，迎來了民營信托業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期。
1935年，南京國民政府創(chuàng)辦中央信托局，形成了國家資本“四行二局”（中央銀行、中國銀行、交通銀行、農(nóng)民銀行、郵政儲金匯業(yè)局、中央信托局）的金融體系。中央信托局的成立，也標(biāo)志著舊中國信托業(yè)發(fā)展的高峰。
作為一家以經(jīng)營信托、購料、儲蓄、保險(xiǎn)等主要業(yè)務(wù)的官營信托金融機(jī)構(gòu)，中央信托局在成立初期，積極秉承南京國民政府統(tǒng)制金融的國策，在籌集國家建設(shè)資金，控制對外軍火采購以及壟斷進(jìn)出口貿(mào)易，進(jìn)入銀行、保險(xiǎn)、證券、投資等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在進(jìn)一步加強(qiáng)對全國金融業(yè)的引導(dǎo)、監(jiān)理、干預(yù)和控制等眾多方面做了很多工作。
盡管中央信托局由于與民營信托機(jī)構(gòu)爭利等弊端受到詬病，但其成為國民政府推行統(tǒng)制金融政策的有力工具，是國家資本滲透到信托事業(yè)，加強(qiáng)和鞏固對信托事業(yè)監(jiān)管、引導(dǎo)和控制的重要手段，對穩(wěn)定和發(fā)展國家經(jīng)濟(jì)，維護(hù)金融主權(quán)，解決財(cái)政危機(jī)，以及在抗戰(zhàn)初期統(tǒng)一對外采購武器事宜中起到了重要作用。
隨著新中國成立和工商業(yè)的社會(huì)主義改造，信托公司被裁撤，信托業(yè)務(wù)被停止。
2.當(dāng)代信托業(yè)重新起步（1979）
1978年12月，黨的十一屆三中全會(huì)召開，確立我國進(jìn)入改革開放的新時(shí)期。1979年10月，中國國際信托投資公司在北京成立，翻開了現(xiàn)代信托業(yè)在中國重新崛起的嶄新一頁。
據(jù)有關(guān)資料記載，當(dāng)改革開放的總設(shè)計(jì)師鄧小平同志邀請榮毅仁先生組建一家協(xié)助中國企業(yè)引進(jìn)國外投資者的公司時(shí)，榮毅仁先生提出了組建中信的建議。當(dāng)時(shí)的中國只有人民銀行、農(nóng)業(yè)銀行、人保以及信用社幾家金融機(jī)構(gòu)，根本沒有資本市場。根據(jù)榮毅仁先生的提議，國務(wù)院責(zé)成人民銀行赴英國、日本等國考察現(xiàn)代信托制度，并在此次考察的基礎(chǔ)上，正式?jīng)Q定建立信托機(jī)構(gòu)和信托業(yè)。
中國國際信托投資公司成立后，1980年6月國務(wù)院下達(dá)文件指出“銀行要試辦信托業(yè)務(wù)，融通資金，推動(dòng)聯(lián)合”。同年9月中國人民銀行總行下達(dá)了《關(guān)于積極開辦信托業(yè)務(wù)的通知》。1981年下半年，各分行紛紛在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的城市試辦金融信托業(yè)務(wù)。截至當(dāng)年底，全國21個(gè)省、市、自治區(qū)有241個(gè)市陸續(xù)開辦信托業(yè)務(wù)。
不過，中央政府在原有金融體系中引入信托機(jī)構(gòu)，只是在保證中央政府對金融資源的控制力不被削弱的前提下，對傳統(tǒng)的金融體制進(jìn)行市場化的嘗試和調(diào)整，而非基于信托財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移和財(cái)產(chǎn)管理的基本功能。由于對信托機(jī)構(gòu)工具性的政策傾向，政府只是將其作為對傳統(tǒng)金融體制改革和補(bǔ)充的手段，并沒有明確的發(fā)展信托業(yè)的目標(biāo)和思路，許多制度規(guī)范籠統(tǒng)、模糊，信托制度供給嚴(yán)重不足。而這也注定了信托業(yè)后來的發(fā)展是充滿曲折和挫折的。
3.在曲折探索中尋找方向和創(chuàng)新（1980—2000）
3.1 偏離信托本源業(yè)務(wù)導(dǎo)致五次清理整頓
由于中國信托業(yè)在初始的功能定位不符合信托業(yè)的本源，而且在改革開放后的很長一段時(shí)間內(nèi)客觀法律和經(jīng)濟(jì)環(huán)境也不適合信托行業(yè)去發(fā)展本源業(yè)務(wù)，這導(dǎo)致中國的信托業(yè)總是想方設(shè)法在現(xiàn)有金融體系之外尋找新的發(fā)展方向。在沒有相關(guān)法律規(guī)范和經(jīng)驗(yàn)可循的情況下，作為中國金融改革的先驅(qū)，信托公司難免會(huì)犯各種錯(cuò)誤，而這也導(dǎo)致中國信托業(yè)在這一階段的發(fā)展充滿了清理整頓與再發(fā)展。
背景材料：信托業(yè)的五次整頓
第一次整頓
1979年后，隨著財(cái)政收入分成制度的實(shí)施和地方利益的強(qiáng)化，在銀行體系之外，迅速形成了一批以融通資金、促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展為目的的信托機(jī)構(gòu)。1982年底，全國各類信托機(jī)構(gòu)發(fā)展到620多家，進(jìn)入了第一次蓬勃發(fā)展期。信托投資公司在短期內(nèi)迅速膨脹，一方面與原有的銀行業(yè)務(wù)搶資金；另一方面，這些信托機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)上又超越了信托范圍，開展銀行信貸業(yè)務(wù)，加劇了短期資金用于長期貸款的超負(fù)荷運(yùn)行，進(jìn)而助長了固定資產(chǎn)投資規(guī)模的膨脹。
針對這種情況，1982年4月國務(wù)院對信托業(yè)務(wù)進(jìn)行了第一次整頓，下達(dá)了《關(guān)于整頓國內(nèi)信托投資業(yè)務(wù)和加強(qiáng)更新改造資金管理的通知》，規(guī)定“除國務(wù)院批準(zhǔn)和國務(wù)院授權(quán)單位批準(zhǔn)的信托投資公司外，各地區(qū)、各部門不得辦理信托投資業(yè)務(wù)。已經(jīng)辦的，由各省、自治區(qū)、直轄市人民政府限期整頓。信托投資業(yè)務(wù)一律由央行或央行指定的專業(yè)銀行辦理。經(jīng)批準(zhǔn)舉辦的信托投資業(yè)務(wù)，其全部資金活動(dòng)都要納入國家信貸計(jì)劃和固定資產(chǎn)投資計(jì)劃，進(jìn)行綜合平衡”。
這次整頓的重點(diǎn)是信托機(jī)構(gòu)，目的在于清理非金融機(jī)構(gòu)設(shè)立的信托投資公司，改變信托機(jī)構(gòu)過多過亂的局面。
第二次整頓
1983年中國人民銀行專門行使中央銀行職能。隨之，信托業(yè)又被提上議事日程。中國人民銀行提出“凡是有利于引進(jìn)外資、引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，有利于發(fā)展生產(chǎn)、搞活經(jīng)濟(jì)的各種信托業(yè)務(wù)都可以辦理”，信托業(yè)出現(xiàn)了又一次高潮。
但信托業(yè)這一輪的擴(kuò)張基本上是銀行信貸業(yè)務(wù)的重復(fù)，最終的結(jié)果是再次促成了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過熱現(xiàn)象，導(dǎo)致貨幣市場信貸失控和貨幣投放失控；信托業(yè)務(wù)的不規(guī)范經(jīng)營對國民經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響再次產(chǎn)生。1984年底，隨著經(jīng)濟(jì)緊縮，央行再次將信托業(yè)作為清理整頓的重點(diǎn)，信托業(yè)第二次全國性整頓就此展開。這次整頓的重點(diǎn)是指向那些不規(guī)范經(jīng)營的信托業(yè)務(wù)。
第三次整頓
1986年央行根據(jù)國務(wù)院發(fā)布的《中華人民共和國銀行管理暫行條例》，頒布了《金融信托投資機(jī)構(gòu)管理暫行規(guī)定》和《金融信托投資機(jī)構(gòu)資金管理暫行辦法》兩個(gè)法規(guī)性文件，就信托機(jī)構(gòu)、信托業(yè)務(wù)和資金管理做了規(guī)定，這一時(shí)期，央行對信托業(yè)的管理開始走上法制軌道。1986至1989年，伴隨著我國利率市場化改革的突破性進(jìn)展，金融市場、外匯調(diào)劑市場逐步開放，并出現(xiàn)了發(fā)行金融債券等新型金融業(yè)務(wù)，在搞活銀行的主導(dǎo)思想下，把信托業(yè)作為“搞活”的主要途徑，信托業(yè)的發(fā)展再次掀起高潮。
在這期間，嚴(yán)重的通脹勢頭，使信托機(jī)構(gòu)在為社會(huì)提供新的信用方式的同時(shí)，也改變了社會(huì)信用結(jié)構(gòu)。為此，國務(wù)院在治理經(jīng)濟(jì)環(huán)境、整頓經(jīng)濟(jì)秩序中，又一次將清理整頓金融信托機(jī)構(gòu)作為控制貨幣、穩(wěn)定金融的重要措施。央行根據(jù)《中共中央、國務(wù)院關(guān)于清理整頓公司的決定》和國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步清理整頓金融性公司的通知》，對信托業(yè)進(jìn)行了第三次的清理整頓。這次整頓的重點(diǎn)是清算與整頓信托公司，致使信托投資公司從745家銳減為360家。
第四次整頓
1992年，為期三年的全國經(jīng)濟(jì)治理整頓宣告結(jié)束。鄧小平同志南下視察，掀起了我國新一輪改革開放的熱潮，經(jīng)濟(jì)迅速回升并呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。
之后，隨著開發(fā)區(qū)、房地產(chǎn)、集資“三熱”的興起，信托機(jī)構(gòu)不僅數(shù)量在增加，經(jīng)營也日益不規(guī)范。在這一時(shí)期，信托公司一方面沒有找準(zhǔn)自己的定位，忽視專業(yè)理財(cái)職能，一味地在資本市場上開展證券業(yè)務(wù)。另一方面高息攬存，擾亂金融秩序，形成了大量的不良資產(chǎn)，甚至出現(xiàn)嚴(yán)重的支付危機(jī)。
1993年6月，中央決定進(jìn)行宏觀調(diào)控，整頓金融秩序。對信托業(yè)的第四次清理整頓正式開始。這次清理整頓的重點(diǎn)是切斷銀行與信托公司之間資金的聯(lián)系，要求銀行不再經(jīng)營信托業(yè)務(wù)，銀行與信托分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)管理。
1995年底，全國具有法人地位的信托投資公司392家，1996年撤并了168家由商業(yè)銀行獨(dú)資或控股的信托投資公司，另有兩家被關(guān)閉和兼并。但保留了工、農(nóng)、中、建四行總行所屬的四大信托投資公司。與此同時(shí)，對國務(wù)院部委和大型企業(yè)集團(tuán)主辦的信托機(jī)構(gòu)進(jìn)行改組和整頓，對地方信托機(jī)構(gòu)也進(jìn)行了大規(guī)模的合并和撤銷。
第五次整頓
經(jīng)過前面四次整頓，信托機(jī)構(gòu)始終沒有走上有序發(fā)展的路子。第四次整頓后，由于業(yè)務(wù)定位不明確，許多信托投資公司內(nèi)部管理和風(fēng)險(xiǎn)控制能力不足，形成了大量的不良資產(chǎn)，甚至出現(xiàn)嚴(yán)重的支付危機(jī)。伴隨著中農(nóng)信、中創(chuàng)、廣國投等的破產(chǎn)，信托業(yè)又走到了非整頓不可的地步。1998年，第五次整頓啟動(dòng)，其目標(biāo)是保留少量規(guī)模較大、效益好、管理嚴(yán)格、真正從事受托理財(cái)業(yè)務(wù)的信托公司，使信托業(yè)回歸本業(yè)，實(shí)現(xiàn)信托業(yè)與銀行業(yè)、證券業(yè)的嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理，業(yè)內(nèi)人士將此次整頓稱為“推倒重來”。到2001年《信托法》頒布之前，有210多家信托機(jī)構(gòu)退出市場，59家獲準(zhǔn)重新登記，13家擬保留未重新登記。重新登記公司消化歷史負(fù)債2000多億元，并按新規(guī)則規(guī)范開展業(yè)務(wù)。信托業(yè)全行業(yè)事實(shí)上已經(jīng)處于“歇業(yè)”狀態(tài)。
3.2客觀環(huán)境使信托公司無法專注于自身本源業(yè)務(wù)
3.2.1 功能定位錯(cuò)誤，偏離信托本源業(yè)務(wù)
中國當(dāng)初恢復(fù)信托發(fā)展的目的，是引進(jìn)外資和在銀行體系之外引入一個(gè)新的資金融通渠道，這一定位并不符合信托的本源定位。在國家只是把信托業(yè)當(dāng)做一個(gè)金融改革的工具和融資渠道的政策取向下，信托業(yè)的發(fā)展缺少長遠(yuǎn)的發(fā)展規(guī)劃和制度建設(shè)。從歷次的清理整頓中可以看出，信托行業(yè)僅僅是充當(dāng)了一個(gè)工具性的角色，相關(guān)法律法規(guī)和業(yè)務(wù)范圍制定具有明顯的短期化和功利化色彩，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇阻，社會(huì)需要更多的融資渠道的時(shí)候，信托公司就被推上前臺，但一旦經(jīng)濟(jì)過熱需要宏觀調(diào)控之時(shí)，信托行業(yè)又首先成為被清理整頓的對象。在這一個(gè)過程中信托公司的業(yè)務(wù)范圍也是不斷發(fā)生變化，導(dǎo)致信托公司無法專注于自身的本源業(yè)務(wù)，而是發(fā)展出很多信貸類的類銀行業(yè)務(wù)，這擾亂了國家歷次主要通過銀行系統(tǒng)來傳導(dǎo)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，再加上信托公司在證券市場上投機(jī)行為，直接招致了國家對信托行業(yè)的五次整頓。
3.2.2 相關(guān)法規(guī)不足，信托公司開展本源業(yè)務(wù)無法可依
從根本上講，信托是一種法律關(guān)系，在這一關(guān)系中存在著委托人，受托人和受益人三種角色，這三種角色分別有各自的權(quán)利和義務(wù)，而這些權(quán)利和義務(wù)必須有法律制度來規(guī)范和加以保護(hù)，因此法律制度的構(gòu)建是發(fā)展信托業(yè)的根本。而由于信托行業(yè)工具化的定位，國家并沒有為這一行業(yè)制定長遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略，因此對這一行業(yè)的立法始終沒有引起國家最高立法機(jī)關(guān)的注意，這導(dǎo)致從1979年到2001年這二十年間我國從信托機(jī)構(gòu)的設(shè)立到其業(yè)務(wù)運(yùn)作基本處于無法可依的狀態(tài)。在這二十年間，所有關(guān)于信托行業(yè)法律法規(guī)都來自于中國人民銀行或者其他行政機(jī)關(guān)和地方政府，沒有任何來自國家最高立法機(jī)構(gòu)制定的法律，這也導(dǎo)致這些相關(guān)的法律法規(guī)缺乏權(quán)威性，也缺乏長期性和普遍的約束力。
3.2.3 居民財(cái)富不足，缺乏開展信托本源業(yè)務(wù)的需求
信托業(yè)的本源業(yè)務(wù)就是財(cái)富管理和資產(chǎn)管理，而這一業(yè)務(wù)存在的前提就是社會(huì)有大量私有財(cái)富需要專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)來管理。而改革開放初期中國處于積貧積弱的狀態(tài)，人民基本沒有私有財(cái)產(chǎn)，雖然改革開放之后中國的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，但是居民的財(cái)富積累卻并不是很迅速，不多的財(cái)富增長也被用來滿足長期被壓抑的基本的消費(fèi)需求，整個(gè)社會(huì)對投資的需求并不強(qiáng)烈。因此定位于為高端客戶提供財(cái)富管理信托本源業(yè)務(wù)便更是曲高和寡，社會(huì)對其并無很強(qiáng)的需求。
3.3 信托業(yè)為中國金融改革和創(chuàng)新做出重大貢獻(xiàn)
由于信托公司在一開始就被定義為中國金融改革的工具和融資通道，并被賦予廣泛的業(yè)務(wù)范圍，這使得信托公司積極地去拓展業(yè)務(wù)邊際。在這一過程當(dāng)中，信托公司也創(chuàng)新出各種金融業(yè)態(tài)，而這些金融業(yè)態(tài)現(xiàn)在都成為了中國金融體系中重要的組成部分�？梢哉f信托行業(yè)是中國金融改革的先行者，是中國金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的試驗(yàn)田。
首先，信托機(jī)構(gòu)促進(jìn)了我國貨幣市場的發(fā)展。由于信托公司在這一階段具有強(qiáng)力的銀行色彩，其進(jìn)行了大量的借貸業(yè)務(wù)，而信托公司的資金來源很大一塊則來自于其他金融機(jī)構(gòu)的拆借。1986年中國貨幣市場剛開始運(yùn)行時(shí)，貨幣市場上的主要交易發(fā)生在國有商業(yè)銀行與信托機(jī)構(gòu)等非銀行金融機(jī)構(gòu)之間。因此盡管信托機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)在同業(yè)拆借市場中有不規(guī)范行為，并在后來被禁止在銀行間貨幣市場拆借資金，但它對貨幣市場發(fā)展的作用是積極的。
此外，由于信托公司活躍于貨幣拆借市場，同時(shí)在銀行系統(tǒng)之外建立了另外一個(gè)信貸渠道，而信托公司可以自由決定其在貨幣市場的拆借利率和貸款利率，這些利率都是信托公司根據(jù)市場的需求制定出來，因此信托公司在貨幣市場的資金拆借行為和在市場上的信貸行為推動(dòng)了中國貨幣市場以及利率市場的市場化進(jìn)程。而這自然也影響到中國金融監(jiān)管當(dāng)局的貨幣政策，提高了中國銀行業(yè)在貨幣市場和信貸市場的管理能力，這對于中國金融體制的市場化改革具有深遠(yuǎn)意義。
其次，信托機(jī)構(gòu)還是我國資本市場的開拓者。1986年9月26日，中國工商銀行上海市分行靜安區(qū)辦事處信托分部開始接受辦理延中、飛樂兩只股票的交易這是中國證券承銷的雛形。從最早國庫券的買賣、企業(yè)債券承銷發(fā)行與兌付，到股票承銷、證券經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)以及發(fā)起設(shè)立基金管理公司，都有信托機(jī)構(gòu)活躍的身影，全國證券交易營業(yè)部的一半以上都曾為信托公司所擁有。1991年8月，珠海國際信托投資公司發(fā)起成立珠信基金，規(guī)模達(dá)6930萬元人民幣，這是我國設(shè)立最早的國內(nèi)基金。
再次，信托機(jī)構(gòu)為信貸市場發(fā)展注入新生力量。長期以來，商業(yè)銀行壟斷了信貸市場，而銀行在提供信貸時(shí)，有獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)偏好，比如要求融資方提供提供抵押擔(dān)保物，且主要只接受土地、房產(chǎn)作為擔(dān)保物。而信托公司擁有多元化的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，可以通過創(chuàng)新的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，為實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)可控，但不符合銀行融資門檻的企業(yè)提供貸款（包括以股權(quán)投資附加回購等方式提供的債務(wù)融資）。
表面上看，信托貸款利率比銀行貸款利率高，但是信托貸款一般不附加條件（比如銀行要求的存款回報(bào)），因而使用效率更高，受到部分企業(yè)的歡迎。
信托公司通過積極參與信貸市場，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入了資金，并在一定程度上打破信貸市場的壟斷局面。
隨著改革的深入，貨幣銀行服務(wù)體系逐漸建立起來，證券市場也越來越發(fā)達(dá)，分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管成為常態(tài)，各種專業(yè)金融機(jī)構(gòu)逐漸成熟，傳統(tǒng)信托投資公司作為金融創(chuàng)新工具的意義也變得越來越弱，其也漸漸喪失了存在的優(yōu)勢和價(jià)值。
4.固本培元，重新定位（2001—2006）
在對信托行業(yè)進(jìn)行清理整頓的同時(shí)，信托法規(guī)的制定、建設(shè)步伐也逐漸加快。
在歷經(jīng)八年調(diào)研、論證、碰撞與磨合后，2001年10月1日，《中華人民共和國信托法》正式頒布，它賦有所有權(quán)與收益權(quán)相分離、信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性、受托人有限責(zé)任、受益人保護(hù)、信托管理連續(xù)性等有別于其它法律關(guān)系的顯著特征，賦予信托公司經(jīng)營范圍的廣泛性、金融功能的綜合性以及產(chǎn)品開發(fā)的靈活性。
《信托法》與2001年6月頒布的《信托投資公司管理辦法》和2002年7月實(shí)施的《信托投資公司資金信托計(jì)劃管理暫行辦法》（簡稱“舊兩規(guī)”）共同構(gòu)筑了最基礎(chǔ)的“一法兩規(guī)”信托法律體系，信托業(yè)從此走上法制化、規(guī)范化的軌道。
2001-2006年，信托業(yè)緩步增長，信托公司既要壓縮自己的負(fù)債類資產(chǎn)，處置不良資產(chǎn)，又要辛勤培育信托業(yè)務(wù)。這一階段是信托公司修正自己方向，積蓄內(nèi)力的過程，也是國家完善相關(guān)法律制度，重新定位信托行業(yè)的一個(gè)過程，這一切都為后面信托業(yè)的騰飛打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
5.規(guī)范發(fā)展，快速崛起（2007至今）
5.1 法律法規(guī)不斷完善
2007年3月，[美國公司年審報(bào)稅]《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》（簡稱“新兩規(guī)”）正式實(shí)施，要求對信托業(yè)實(shí)施分類監(jiān)管。此外，銀監(jiān)會(huì)還積極探索、創(chuàng)新，頒布了一系列規(guī)章、政策，使得信托公司開展業(yè)務(wù)時(shí)有了業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)；允許信托公司發(fā)行信托產(chǎn)品事后備案，大大提高了信托業(yè)務(wù)的效率；賦予信托公司理財(cái)手段多樣化，可以所有權(quán)、債權(quán)、租賃等各種方式運(yùn)用資金，使得信托公司能適應(yīng)當(dāng)時(shí)市場需要，及時(shí)調(diào)整信托產(chǎn)品開發(fā)方向。
2010年，銀監(jiān)會(huì)又出臺《信托公司凈資本管理辦法》及與之配套的《信托公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，建立起以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系，改變了以往信托公司可以無限做大資產(chǎn)管理規(guī)模的狀況，強(qiáng)化了信托公司的資本意識和風(fēng)險(xiǎn)意識，結(jié)束了行業(yè)粗放經(jīng)營模式時(shí)代。
5.2業(yè)務(wù)定位清晰，方向明確
按照法律規(guī)定，信托公司可以開展資金信托為主的商事信托和家庭財(cái)產(chǎn)信托為主的私人信托，但由于缺乏通過信托管理及傳承財(cái)產(chǎn)的信托文化和習(xí)慣，以及中國作為大陸法系國家家庭財(cái)產(chǎn)設(shè)立信托的相關(guān)法律體系不完善等多方面原因，私人信托沒有得到相應(yīng)發(fā)展。目前，信托公司的主要金融功能存在于三個(gè)方面：
一是按照個(gè)人和機(jī)構(gòu)委托人的意愿，將其委托的資金用于指定的用途。信托公司僅僅提供資金管理服務(wù)，并不體現(xiàn)主動(dòng)管理。特別是受托管理來自銀行的資金，占據(jù)該類業(yè)務(wù)較大比重。
二是以私募方式發(fā)行集合資金信托計(jì)劃，向合格投資人（機(jī)構(gòu)投資人或認(rèn)購信托計(jì)劃100萬以上的個(gè)人）募集資金為企業(yè)提供借貸資金和提供項(xiàng)目融資，稱之為信托借款或信托融資。盡管法規(guī)不允許向投資者（委托人）承諾收益，但投資者大都將這類集合資金信托計(jì)劃當(dāng)作固定收益的理財(cái)產(chǎn)品，為保持聲譽(yù)信托公司事實(shí)上不得不保證信托本金的償還和投資收益的實(shí)現(xiàn)。此類業(yè)務(wù)在集合資金信托業(yè)務(wù)中占有較大比重，是信托公司信托業(yè)務(wù)收入的主要來源。
三是以私募方式發(fā)行集合資金信托計(jì)劃，向合格投資人募集資金投資于證券市場或未上市股權(quán)，獲取證券投資和股權(quán)投資收益，為委托人提供投資管理服務(wù)。
5.3量變中伴隨質(zhì)變
在監(jiān)管層的積極支持以及信托公司自身的努力下，2007年至今，信托業(yè)快速發(fā)展，絕大多數(shù)信托公司建立了以信托理財(cái)為主業(yè)的盈利模式。
有了相關(guān)法律法規(guī)的支持和清楚自己業(yè)務(wù)的定位后，中國信托業(yè)釋放出巨大的潛力。過去五年，信托業(yè)整體保持了高速發(fā)展的勢頭，管理的信托資產(chǎn)規(guī)模從2007年的1.2萬億增至2011年末的4.8萬億，2012年3月底進(jìn)一步增至5.3萬億元，年增速超過30%。2011年全行業(yè)64家信托公司凈資產(chǎn)總額達(dá)到1624億元，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入449億元，凈利潤237億元，信托公司凈資產(chǎn)收益率（ROE）平均達(dá)到14.6%。
值得注意的是，催生中國信托業(yè)規(guī)模爆發(fā)性增長的“發(fā)動(dòng)機(jī)”是始于2008年下半年的“銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)”。而從2010年下半年開始，銀監(jiān)會(huì)出臺了一系列規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的監(jiān)管文件，銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的“野蠻式”增長勢頭得到了有效遏制，到2011年底，銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)規(guī)模幾乎持平于1.67萬億元，占同期信托資產(chǎn)規(guī)模的比例降到34.73%；2012年1季度雖然增加到1.79萬億元，但僅是小幅增長7.19%，低于1季度行業(yè)10.19%的增速，占比下降到33.83%。
與此同時(shí)，信托公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新也在如火如荼進(jìn)行：證券信托投資范圍從二級市場擴(kuò)展到一、二級市場兼?zhèn)洌唤Y(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品漸成主流；信托公司開始擔(dān)任投資管理人；嘗試以有限合伙人身份參與私募股權(quán)投資；房地產(chǎn)信托規(guī)模迅速壯大并不斷涌現(xiàn)創(chuàng)新設(shè)計(jì)；TOT（信托中的信托）形成不同投資風(fēng)格的私募基金組合，QDII（合格境內(nèi)投資者）、REITs（房地產(chǎn)投資信托基金）等其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)也在研究和探索中。
更值得欣喜的是，在“量”增同時(shí)，中國信托業(yè)的“質(zhì)”變也在悄然地發(fā)生。
2010年底，全行業(yè)經(jīng)營收入283.95億元，信托業(yè)務(wù)收入166.86億元，占比達(dá)58.76%，首次超過固有業(yè)務(wù)收入，標(biāo)志著信托業(yè)主營信托業(yè)務(wù)的盈利模式終得確立。
2011年底，集合資金信托和非銀信合作項(xiàng)下大客戶驅(qū)動(dòng)的單一資金規(guī)模合計(jì)3.31萬億元，占同期信托總規(guī)模的比例達(dá)到62.44%，標(biāo)志著以高端客戶驅(qū)動(dòng)的信托業(yè)務(wù)發(fā)展模式得以確立。
2012年1季度：融資類信托規(guī)模比例首次降到50%以下，宣告了融資信托為主導(dǎo)的信托業(yè)務(wù)發(fā)展模式的終結(jié)。與此同時(shí)，投資類信托業(yè)務(wù)占同期全行業(yè)信托總規(guī)模的比例則在逐年上升，2012年1季度達(dá)到37.85%。主導(dǎo)的發(fā)展趨勢已然形成，在不遠(yuǎn)的將來，投資類信托將主導(dǎo)行業(yè)的發(fā)展，這是完全值得期許的。
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